La conjoncture économique
Après plusieurs années de croissance soutenue, la production économique du Portugal a fortement chuté à la suite du déclenchement de la pandémie de COVID-19. Selon les dernières estimations de la Commission européenne, l'activité économique a progressé de 1,9 % en 2025, portée par la consommation privée et par une forte hausse de la rémunération des salariés. Les exportations et les importations ayant augmenté à des rythmes similaires, les services, en particulier le tourisme, sont restés des moteurs essentiels de la croissance malgré un certain ralentissement, tandis que l'industrie manufacturière a pâti de la faiblesse de la demande extérieure et que la construction est restée globalement stable. La croissance du PIB devrait avoisiner 1,7 % en 2026 et 1,8 % en 2027 (Commission européenne), portée par la demande intérieure. La consommation privée bénéficiera de la hausse des salaires réels, tandis que l'accélération de la mise en œuvre du Plan pour la reprise et la résilience devrait stimuler l'investissement. La baisse des taux d'intérêt devrait en outre soutenir la consommation et l'investissement.
L'excédent budgétaire du Portugal a chuté de 95 % en 2024 après que le gouvernement du Premier ministre Luís Montenegro a réduit les impôts et augmenté les salaires et les pensions afin de stimuler l'économie. Les dépenses ont progressé de 9,2 %, dépassant la hausse de 2,5 % des recettes, ce qui a laissé un excédent de 354 millions EUR (369 millions USD), contre 7,6 milliards EUR en 2023, selon les données préliminaires du ministère des Finances. L'orientation budgétaire du Portugal devrait rester expansionniste. Les administrations publiques ont enregistré un excédent d'environ 0,7 % du PIB en 2025, et le solde devrait s'établir à -0,1 % en 2026 et à -0,4 % en 2027 (Commission européenne). En 2026, cette dégradation s'expliquera par les baisses d'impôts, les ajustements du régime d'imposition des revenus des jeunes et la hausse des salaires publics. L'investissement public continuera de progresser, soutenu par le PRR, tandis que le coût net des mesures de soutien énergétique devrait retomber à 0,1 % du PIB. La dette publique du Portugal s'est établie à 89,7 % du PIB fin 2025, contre 93,5 % fin 2024. Grâce à des excédents primaires élevés et à une croissance soutenue, le ratio d'endettement devrait diminuer à 87,6 % cette année et à 86,0 % en 2027 (Commission européenne). Selon la Commission européenne, le taux d'inflation moyen (IPCH) s'est établi à 2,2 % en 2025. L'indice des services est resté nettement supérieur à l'inflation globale, porté par la hausse des prix de l'hébergement et de la restauration. Les prix de l'énergie ont augmenté début 2024 en raison de la hausse des tarifs de réseau d'électricité, mais ont reculé au troisième trimestre. Les biens industriels non énergétiques et les produits alimentaires non transformés ont régulièrement contribué au ralentissement de l'inflation. Malgré des fluctuations mensuelles, l'inflation devrait remonter à environ 3,0 % en 2026 avant de refluer à 2,3 % en 2027, au-dessus des tendances de la zone euro. Toutefois, les salaires réels étant en hausse, l'inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) devrait ralentir à un rythme plus progressif.
L'emploi total a progressé de 1,5 % en 2024, le nombre de salariés ayant augmenté de 25 % depuis 2013, un chiffre impressionnant (INE). La population en âge de travailler a continué de bénéficier d'un solde migratoire positif, tandis que le taux d'emploi est resté à un niveau record. La croissance de l'emploi devrait encore ralentir, mais le taux de chômage devrait continuer de diminuer légèrement. Malgré des taux de vacance d'emploi globalement faibles, des secteurs comme l'industrie manufacturière et la construction sont confrontés à des difficultés de recrutement et à des pénuries de compétences, qui devraient maintenir des pressions salariales élevées. Au total, le taux de chômage était estimé à 6,0 % en 2025, contre 6,5 % un an plus tôt (Commission européenne). Globalement, le PIB par habitant (PPA) du Portugal était estimé à 51 257 USD en 2024 (FMI), soit encore 20,7 % en dessous de la moyenne de l'UE. Selon les derniers chiffres de l'INE, 16,6 % de la population est exposée au risque de pauvreté, ce qui correspond à la proportion d'habitants dont le revenu monétaire net équivalent annuel est inférieur à 7 588 EUR.
| Indicateurs de croissance | 2025 (E) | 2026 (E) | 2027 (E) | 2028 (E) | 2029 (E) |
| PIB (milliards USD) | 346,41 | 380,64 | 396,35 | 412,48 | 428,89 |
| PIB (croissance annuelle en %, prix constant) | 1,9 | 1,9 | 1,8 | 1,8 | 1,7 |
| PIB par habitant (USD) | 32.166 | 35.434 | 36.990 | 38.593 | 40.209 |
| Solde des finances publiques (en % du PIB) | 0,3 | -0,1 | -0,2 | -0,5 | -0,9 |
| Endettement de l'Etat (en % du PIB) | 89,9 | 85,6 | 82,2 | 79,3 | 77,0 |
| Taux d'inflation (%) | 2,2 | 3,1 | 2,3 | 2,4 | 2,2 |
| Taux de chômage (% de la population active) | 6,0 | 5,9 | 5,9 | 5,8 | 5,7 |
| Balance des transactions courantes (milliards USD) | 4,29 | 1,97 | 2,66 | 3,10 | 2,86 |
| Balance des transactions courantes (en % du PIB) | 1,2 | 0,5 | 0,7 | 0,8 | 0,7 |
Source : FMI - World Economic Outlook Database , Dernières données disponibles
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