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La conjoncture économique

Pour les dernières mises à jour sur les principales réponses économiques des gouvernements pour faire face à l'impact économique de la pandémie COVID-19, veuillez consulter la plateforme de suivi des politiques du FMI "Policy Responses to COVID-19".

L'économie luxembourgeoise se caractérise par son système fiscal et une grande ouverture internationale. Le secteur financier est le principal moteur de l'économie du Grand-Duché, représentant environ un tiers du PIB du pays, ce qui rend le pays vulnérable aux chocs externes. Après s'être contracté en raison de la pandémie de COVID-19, le PIB luxembourgeois a renoué avec la croissance en 2021 (+5,5% selon le FMI), soutenu par la consommation privée et l'investissement, ainsi que par la bonne performance du secteur extérieur. Dans l'hypothèse d'une normalisation de la conjoncture sanitaire et économique mondiale, le FMI prévoit une croissance de 3,8% en 2022 et 3% en 2023.

Le Luxembourg est le deuxième pays le plus riche du monde en termes de PIB par habitant (le premier de l'UE - PPA) et affiche l'un des excédents courants les plus élevés de la zone euro en pourcentage du PIB. Il maintient globalement une position budgétaire saine, néanmoins, les mesures prises pour faire face à la pandémie, partiellement compensées par une hausse des recettes, ont fait glisser le solde des administrations publiques vers un déficit de -1 % du PIB en 2021. En 2022, la balance budgétaire devrait à nouveau être positive de 0,2 % du PIB (prévisions de la Commission européenne), car les recettes devraient continuer à augmenter et les mesures liées à la crise sont progressivement supprimées (bien que le FMI envisage toujours un déficit de 0,2 %). Le niveau de la dette publique est parmi les plus bas de la région, bien qu'il ait augmenté à 26,3 % en 2021 selon le FMI (par rapport à un niveau pré-pandémique de 22 %). En 2022, le FMI prévoit une augmentation marginale à 26,7 %, avant que le ratio ne revienne à une tendance baissière en 2023 (26,8 %). La hausse des prix mondiaux de l'énergie et la mise en place d'une taxe carbone ont contribué à une hausse de l'inflation, qui s'est établie à 2,7 % en 2021. Elle devrait ensuite se modérer à 1,4 % cette année et à 1,9 % en 2023, car certains effets de base des prix de l'énergie s'estompent. Ces dernières années, le pays a mis en place une politique de réformes juridiques pour répondre à une critique concernant le manque de transparence de sa place financière et sa politique de dumping fiscal à destination des multinationales. Le Luxembourg coopère avec d'autres pays pour lutter contre la fraude et l'évasion fiscale. L'introduction d'un échange automatisé d'informations fiscales entre États a mis fin de facto à son secret bancaire. Le pays a été retiré de la liste des paradis fiscaux non coopératifs, établie par le Forum mondial sur la transparence et l'échange d'informations à des fins fiscales.

Après avoir augmenté après le déclenchement de la pandémie, le chômage est tombé à 5,6 % en 2021, grâce au programme de travail à court terme du gouvernement qui a soutenu l'emploi. Le FMI prévoit que le chômage poursuivra sa baisse en 2022 et 2023, à 5,5 % et 5,4 %, respectivement. Les opportunités de travail attirent un grand nombre de travailleurs frontaliers : près de 200.000 travailleurs traversent chaque jour les frontières françaises, belges et allemandes. Bien qu'il soit l'un des pays aux revenus par habitant les plus élevés (122 740 USD en PPA en 2021), environ 105 000 habitants vivent en dessous du seuil de pauvreté, selon les dernières données disponibles du Statec.

 
Indicateurs de croissance 202020212022 (e)2023 (e)2024 (e)
PIB (milliards USD) 73,29e86,7782,1584,0389,14
PIB (croissance annuelle en %, prix constant) -1,8e6,91,61,12,5
PIB par habitant (USD) 117e136127128134
Solde des finances publiques (en % du PIB) -2,00,7-0,7-0,1-0,2
Endettement de l'Etat (en % du PIB) 24,824,325,425,826,0
Taux d'inflation (%) 0,03,5e8,43,72,3
Taux de chômage (% de la population active) 6,45,7e5,05,05,0
Balance des transactions courantes (milliards USD) 3,024,143,503,684,00
Balance des transactions courantes (en % du PIB) 4,14,84,34,44,5

Source : FMI - World Economic Outlook Database , October 2021

Note: (e) Estimated Data

Risque pays

Consultez l'analyse risque pays proposée par la Coface.

 

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Les principaux secteurs économiques

Le secteur agricole est quasi inexistant, les terres arables du pays étant limitées à 61 860 hectares. Elle ne contribue qu'à hauteur de 0,2 % au PIB et emploie environ 0,7 % de la population active (Banque mondiale, dernières données disponibles). Les principales cultures du pays sont le vin, le bois, les céréales et la pomme de terre. Selon les données d'Eurostat, la production agricole globale du Luxembourg (404 millions d'euros) ne représente que 0,1 % de la production totale de l'UE.

Le secteur industriel (10,7% du PIB et 10,8% de la population active), a été historiquement dominé par la production de fer et d'acier. De nombreux sites industriels du bassin minier du sud du Luxembourg ont permis au pays de se développer et de s'enrichir. Ces dernières années, ce secteur s'est diversifié avec l'ajout d'usines chimiques, de produits plastiques et d'ingénierie légère. Aujourd'hui, le secteur manufacturier ne représente que 4,6 % du PIB (Banque mondiale).

Avec le choc pétrolier de 1973 et la crise qui a suivi, l'économie luxembourgeoise s'est tournée vers le développement d'une économie de services comme la plupart des pays développés. Le secteur tertiaire (occupant 88,5% de la population active) représente près de 80,1% de la richesse nationale, dont plus de la moitié est exclusivement attribuée aux services financiers et immobiliers. Le Luxembourg est l'un des plus grands marchés monétaires et le deuxième gestionnaire de fonds d'investissement au monde. Le secteur financier est le moteur économique du pays, représentant environ un tiers du PIB, 10% de l'emploi et contribuant à 13,7% des recettes fiscales en 2020. C'est le principal centre de banques privées de la zone euro et il abrite de nombreuses sociétés de réassurance. Le Grand-Duché a cherché à diversifier son économie, actuellement trop dépendante du secteur financier : il s'efforce de développer ses atouts pour se positionner comme pôle des médias et des nouvelles technologies de l'information et de la communication. Il cherche aussi à attirer les entreprises fournissant des services électroniques, notamment de e-commerce. Aujourd'hui, les secteurs du commerce, des transports, de l'hôtellerie et de la gastronomie réunis sont les principaux employeurs (presque le double des effectifs des secteurs de la finance et des assurances).

 
Répartition de l'activité économique par secteur Agriculture Industrie Services
Emploi par secteur (en % de l'emploi total) 0,7 10,8 88,5
Valeur ajoutée (en % du PIB) 0,2 11,2 79,3
Valeur ajoutée (croissance annuelle en %) -0,0 2,9 5,1

Source : Banque Mondiale - Dernières données disponibles.

 
Indicateurs monétaires 20152016201720192020
Euro (EUR) - Taux de change annuel moyen pour 1 USD 0,940,940,890,890,88

Source : Banque Mondiale - Dernières données disponibles.

 

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Commerce extérieur

En raison de sa petite taille et de sa localisation, le Luxembourg est très ouvert au commerce extérieur, qui représentait 390,3% de son PIB en 2020 (le plus haut niveau au monde - Banque mondiale). Le pays exporte principalement des services commerciaux, notamment ceux liés à la finance. Concernant les marchandises, les principales exportations sont les cornières, formes et profilés en fer ou en acier non allié; les automobiles; les pneus; et les palplanches en fer ou en acier; les importations sont dominées par les voitures, les huiles de pétrole, les déchets et débris ferreux et les médicaments (Comtrade, dernières données disponibles).

Le Luxembourg est très dépendant de ses partenaires de l'UE : près de 80 % des importations totales de marchandises provenaient d'autres États membres, et les activités commerciales avec ses trois pays voisins représentaient plus de 50 %. Ses principaux clients sont l'Allemagne (26%), la France (16,3%) et la Belgique (12,4%) ; les principaux fournisseurs étant la Belgique, l'Allemagne et la France, qui représentent respectivement 24,3 %, 24,1 % et 10,7 % des importations totales. Le Luxembourg tente de diversifier ses exportations en dehors de l'Union européenne et le pays entretient actuellement d'importantes relations commerciales avec les pays d'Asie et du Moyen-Orient.
 
En 2020, le pays a exporté pour 110,2 milliards de USD de services (-2,2 % en glissement annuel), en important 86,4 milliards de USD (-3,1 % - données de l'OMC). Bien que la balance commerciale des marchandises soit négative (avec des importations totalisant 13,8 milliards de USD contre 20,9 milliards de USD d'exportations), le Luxembourg a une balance commerciale globalement positive, estimée à 33% de son PIB par la Banque mondiale (le ratio le plus élevé au monde en 2020), tandis que la balance commerciale des biens est structurellement négative. Selon les données préliminaires de la Banque centrale du Luxembourg, au premier semestre 2021, le compte courant a affiché un excédent de 937 millions d'euros, soit une baisse de 2.805 millions d'euros par rapport à la même période de l'année précédente. Les exportations et les importations de biens ont enregistré des augmentations significatives d'environ 11 % et 15 % respectivement. Quant aux services, les exportations ont augmenté de 10% et les importations de 11%.

 
Valeurs du commerce extérieur 20172018201920202021
Importations de biens (millions USD) 22.87324.17524.26420.92925.811
Exportations de biens (millions USD) 15.75216.41216.45113.80316.623
Importations de services (millions USD) 78.40184.43789.30286.467110.508
Exportations de services (millions USD) 102.173110.507112.724110.215140.047

Source : Organisation mondiale du commerce (OMC) ; dernières données disponibles

Indicateurs du commerce extérieur 20172018201920202021
Commerce extérieur (en % du PIB) 353,8362,4377,8365,2388,1
Balance commerciale (hors services) (millions USD) 2.2912.0391.6181.3341.098
Balance commerciale (services inclus) (millions USD) 26.12424.40022.75624.09029.681
Importations de biens et services (croissance annuelle en %) 0,83,75,7-0,411,8
Exportations des biens et services (croissance annuelle en %) -0,23,64,50,29,7
Importations de biens et services (en % du PIB) 161,0164,9173,5165,6176,7
Exportations des biens et services (en % du PIB) 192,7197,5204,3199,6211,4

Source : Banque mondiale ; dernières données disponibles

Prévisions du commerce extérieur 20222023 (e)2024 (e)2025 (e)2026 (e)
Volume des exportations de biens et services (variation annuelle en %) -0,10,83,42,82,5
Volume des importations de biens et services (variation annuelle en %) 0,41,03,52,92,5

Source : IMF, World Economic Outlook ; Latest available data

Note : (e) Donnée estimée

 
La coopération économique internationale
Membre de l'Union Européenne, de l'OMC, de l'OCDE
 

Principaux pays partenaires

Principaux clients
(% des exportations)		 2021
Allemagne 25,1%
France 16,0%
Belgique 12,8%
Pays-Bas 6,4%
Italie 4,2%
Voir plus de pays 35,4%
Principaux fournisseurs
(% des importations)		 2021
Allemagne 23,6%
Belgique 23,5%
France 12,2%
Pays-Bas 4,2%
Etats-Unis 3,4%
Voir plus de pays 33,0%

Source : Comtrade, dernières données disponibles

 

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Le contexte politique

Les chefs de gouvernement
Grand-Duc : HENRI (depuis octobre 2000) - héréditaire
Premier ministre : Xavier BETTEL (depuis le 4 décembre 2013)
Les prochaines élections
Chambre des députés : octobre 2023
Les principaux partis politiques
Le Luxembourg a un système politique multipartiste. Les partis n'ont aucune chance d'accéder seuls au pouvoir et travaillent donc ensemble au sein de gouvernements de coalition. Les principaux partis du pays sont:

- Le Parti Démocrate (PD/DP) : centre-droit, suit une ligne politique d'idéologie libérale
- Le Parti Chrétien Social (PCS/CSV) : centre-droit, parti démocrate chrétien conservateur et pro-Euro, détient un tiers des sièges au parlement, domine la vie politique depuis près d'un siècle
- Le Parti Ouvrier Socialiste Luxembourgeois (POSL/LSAP) : centre-gauche, progressiste
- Le Parti Réformiste d'Alternative Démocratique (ADR) : centre-gauche, parti conservateur nationaliste anti-Euro
- La Gauche (DÉI LÉNK) : centre-gauche
- Le Parti Pirate: démocratie directe, pro-Européen

Le pouvoir exécutif
Le chef de l'État est le Grand-Duc. La monarchie est héréditaire. À la suite des élections parlementaires, le leader du parti ou de la coalition majoritaire est nommé Premier ministre par le souverain, pour un mandat de cinq ans. Le Premier ministre est le chef du gouvernement. Il détient le pouvoir exécutif, qui comprend l'exécution de la loi et la direction des affaires courantes du pays. Le Conseil des Ministres est recommandé par le Premier ministre et nommé par le souverain.
Le pouvoir législatif
Le pouvoir législatif repose sur l'action conjointe de la Chambre des députés, du gouvernement et du Conseil d'État. La Chambre des députés, composée de 60 députés élus pour cinq ans au suffrage universel pur et simple et à la proportionnelle, a pour principale fonction de voter les projets de loi. Ses membres possèdent également un droit d'« initiative parlementaire » qui s'exerce par la présentation de propositions de loi, mais qui demeure modérément utilisé.

Le Conseil d'État est un organe consultatif composé de 21 membres nommés par le Grand-Duc sur avis du Premier ministre.

 

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Réponse du pays au COVID-19

Évolution de l'épidémie COVID-19

To find out about the latest status of the COVID-19 pandemic evolution and the most up-to-date statistics on the COVID-19 disease in Luxembourg, please visit the dedicated portal of the national government. Further information can be found on the website of the Ministry of Health.
For the international outlook you can consult the latest situation reports published by the World Health Organisation as well as the global daily statistics on the coronavirus pandemic evolution including data on confirmed cases and deaths by country.

 
Mesures sanitaires
To find out about the latest public health situation in Luxembourg and the current sanitary measures in vigour, please consult the website of the Ministry of Health including the up-to-date information on the containment measures put in place and public health recommendations. Updates can be found on the dedicated portal of the national government.
Further information can be accessed on the City of Luxembourg COVID-19 page.
Restrictions de voyage
The COVID-19 situation, including the spread of new variants, evolves rapidly and differs from country to country. All travelers need to pay close attention to the conditions at their destination before traveling. Regularly updated information for all countries with regards to Covid-19 related travel restrictions in place including entry regulations, flight bans, test requirements and quarantine is available on TravelDoc Infopage.
It is also highly recommended to consult COVID-19 Travel Regulations Map provided and updated on the daily basis by IATA.
The US government website of Centers of Disease Control and Prevention provides COVID-19 Travel Recommendations by Destination.
The UK Foreign travel advice also provides travelling abroad advice for all countries, including the latest information on coronavirus, safety and security, entry requirements and travel warnings.
Restrictions import & export

Following the measures taken by the European Commission, an export license is required to export personal protective equipment outside of the European Union.
For a general overview of trade restrictions due to COVID-19 pandemic, please consult the section dedicated to Luxembourg on the International Trade Centre's COVID-19 Temporary Trade Measures webpage.
Plan de relance économique

To know about the economic measures taken by the Luxembourgian government to address the impact of the COVID-19 pandemic on the national economy, please visit the dedicated portal “Coronavirus”, as well as the website of the Ministry of Economy. An overview of the economic stabilisation program is available here. The Luxembourg Institute of Socio-Economic Research (LISER) provides an outline of the economic effects of COVID-19 on the national economy.
The information on the EU’s economic response to COVID-19 and the actions to minimise the fallout on the EU member states’ economies of the COVID-19 outbreak is available on the websites of the European Commission and the European Council.
For the general overview of the key economic policy responses to the COVID-19 outbreak (fiscal, monetary and macroeconomic) taken by the Luxembourgian government to limit the socio-economic impact of the COVID-19 pandemic, please consult the section dedicated to Luxembourg in the IMF’s Policy Tracker platform.

 
Plan de soutien aux entreprises

To know about the local business support scheme and taxation measures established by the Luxembourgian government to help businesses to deal with the economic impacts of the COVID-19 epidemic on their activity, please consult the official portal Guichet.lu, which provides information for SMEs, large companies and self-employed. For updates, refer to the website of the Ministry of Economy.
Furthermore, the European Commission approved a EUR 300 million scheme to support Luxembourgian companies affected by coronavirus outbreak.
For a general overview of international SME support policy responses to the COVID-19 outbreak refer to the World Bank's Map of SME-Support Measures in Response to COVID-19.

 
Plan de soutien aux exportateurs

To find out about the support plan for exporters put in place by the Luxembourgian government, please consult the dedicated page on the official portal Guichet.lu.
The European Commission adopted a Temporary Framework for State aid measures to support the economy in the COVID-19 outbreak, which enables short-term export credit insurance to be provided by the member States where needed.

 
 

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