La conjoncture économique
Le Japon, troisième économie mondiale, est très exposé aux impacts extérieurs en raison de sa forte dépendance à l'égard des exportations. Cette vulnérabilité s'est manifestée ces dernières années, son économie ayant connu des périodes de récession parallèlement au ralentissement économique mondial. Après un premier semestre 2023 vigoureux, l'activité économique au Japon s'est ralentie au cours de la dernière partie de l'année, sous l'influence d'une inflation élevée et durable et d'une demande mondiale en berne. Le Fonds monétaire international prévoit un taux de croissance de 2 % pour 2023, reflétant un ralentissement de la demande intérieure et un rebond des importations. La croissance du PIB réel devrait ralentir pour atteindre 1 % en 2024, puis 0,7 % en 2025 (FMI), car le ralentissement cyclique aggrave les problèmes structurels, notamment le vieillissement rapide de la société, la diminution de l'offre de main-d'œuvre et la capacité d'innovation limitée de l'économie, autant de facteurs qui freinent la trajectoire de croissance potentielle du Japon.
Le Japon a le ratio dette/PIB le plus élevé au monde : estimé à 260,1 % en 2022, il est tombé à 255,2 % l'année dernière. La capacité de financement du gouvernement bénéficie de rendements obligataires faibles, soutenus par la stratégie monétaire de la banque centrale et la large base d'investisseurs nationaux. Le FMI prévoit que le ratio de la dette diminuera à 250,6 % du PIB d'ici 2025. En 2023, le déficit budgétaire s'élevait à environ 5,7 % du PIB, sous l'effet d'un large éventail de mesures visant à compenser l'augmentation du coût de la vie. Ces mesures comprenaient des subventions pour l'électricité, le gaz et le pétrole, ainsi que des aides en espèces pour les familles avec enfants. En octobre 2023, une nouvelle série de mesures de relance budgétaire a été dévoilée, prolongeant les subventions énergétiques jusqu'à la fin de l'année 2023 et offrant un soutien aux petites et moyennes entreprises. En outre, le gouvernement prévoit d'augmenter les dépenses militaires au cours des cinq prochaines années afin d'atteindre un objectif de 2 % du PIB d'ici 2027. Toutefois, le soutien budgétaire devrait diminuer progressivement au cours de la période prévue, le déficit budgétaire devant se réduire régulièrement pour atteindre 2,6 % du PIB d'ici à 2025. Après avoir culminé à 4,3 % en janvier 2023, l'inflation globale est retombée à 3 % en septembre 2023, en raison de la baisse des prix de l'énergie et de facteurs spéciaux liés à la politique économique, tels que les subventions pour le gaz et l'électricité. Pour l'ensemble de l'année, le FMI a estimé l'inflation à 3,2 %. L'inflation annuelle moyenne devrait diminuer progressivement pour atteindre 2,9 % en 2024, puis 1,9 % en 2025 (FMI), le ralentissement de la demande intérieure étant partiellement compensé par l'augmentation des pressions salariales et l'arrêt des subventions à l'énergie. La politique monétaire devrait rester accommodante tout au long de la période de prévision. Toutefois, l'écart croissant entre les taux d'intérêt globaux au Japon et dans le monde pourrait entraîner une nouvelle dépréciation du yen et une pression à la hausse sur les rendements des obligations d'État.
Les problèmes démographiques auxquels le Japon est confronté s'aggravent. Le vieillissement de la société constitue un défi de taille pour le pays, car les dépenses prévues par le gouvernement pour les pensions et les soins de santé ne cesseront d'augmenter. En outre, la baisse du taux de natalité entraîne une diminution significative de la population et, par conséquent, du nombre de contribuables. La population japonaise en âge de travailler est en déclin depuis quelques décennies, mais cette baisse a été compensée par une augmentation du taux d'activité, ce qui a contribué à la croissance de l'emploi et au maintien d'un faible taux de chômage (2,5 % en 2023, avec une baisse marginale à 2,3 % attendue sur l'horizon de prévision, selon le FMI).
Indicateurs de croissance | 2022 | 2023 (E) | 2024 (E) | 2025 (E) | 2026 (E) |
PIB (milliards USD) | 4.256,41 | 4.212,94 | 4.110,45 | 4.310,37 | 4.499,52 |
PIB (croissance annuelle en %, prix constant) | 1,0 | 1,9 | 0,9 | 1,0 | 0,8 |
PIB par habitant (USD) | 34.005 | 33.806 | 33.138 | 34.922 | 36.643 |
Solde des finances publiques (en % du PIB) | -4,3 | -5,8 | -6,6 | -3,2 | -2,9 |
Endettement de l'Etat (en % du PIB) | 257,2 | 252,4 | 254,6 | 252,6 | 251,3 |
Taux d'inflation (%) | 2,5 | 3,3 | 2,2 | 2,1 | 2,0 |
Taux de chômage (% de la population active) | 2,6 | 2,6 | 2,5 | 2,5 | 2,5 |
Balance des transactions courantes (milliards USD) | 84,50 | 144,71 | 142,60 | 149,70 | 162,59 |
Balance des transactions courantes (en % du PIB) | 2,0 | 3,4 | 3,5 | 3,5 | 3,6 |
Source : FMI - World Economic Outlook Database , October 2021
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