La conjoncture économique
Le Japon, troisième économie mondiale, est fortement exposé aux chocs extérieurs en raison de sa grande dépendance aux exportations. Cette vulnérabilité s’est manifestée ces dernières années, son économie ayant connu des périodes de récession parallèlement au ralentissement de l’économie mondiale. Après une contraction de 0,2 % en 2024 dans un contexte de perturbations temporaires de l’offre, l’économie a renoué avec la croissance en 2025. La demande intérieure, en particulier la consommation privée, s’est renforcée, même si la demande extérieure nette est restée faible, d’où une croissance de 1,2 % sur l’année. Le PIB réel devrait continuer de progresser en 2026, porté par la demande intérieure, quoique à un rythme plus modéré (Banque mondiale). La consommation privée bénéficiera d’une forte croissance des salaires, du ralentissement de l’inflation et des récentes mesures de soutien du gouvernement. L’investissement des entreprises sera stimulé par d’importants gains de bénéfices, dus en partie à la faiblesse du yen et aux subventions publiques en faveur des initiatives vertes et numériques.
Le Japon affiche le ratio dette/PIB le plus élevé au monde : estimé à 249,7 % en 2023, il est passé à 251,2 % en 2024. Toutefois, des taux d’intérêt réels négatifs soutiennent nettement la dynamique de la dette, une trajectoire descendante étant attendue sur l’horizon de prévision (246,9 % du PIB d’ici 2026, selon les prévisions du FMI). À long terme, la hausse des coûts liés au vieillissement pourrait compromettre la stabilisation de la dette en l’absence de réformes de la sécurité sociale ou de mesures visant à stimuler la croissance potentielle. Le déficit des administrations publiques japonaises est revenu à 1,9 % du PIB pour l’exercice 2023 (clos en mars 2024), contre 3,5 % pour l’exercice 2022, grâce à des recettes dopées par l’inflation et à une réduction des dépenses de plus de 2 % du PIB liée à la diminution des aides liées à la pandémie (Fitch Ratings). Les bénéfices élevés des entreprises ont soutenu les recettes fiscales, tandis que les dépenses de relance économique, notamment les transferts aux ménages et aux PME, ont été en partie supprimées. Le déficit budgétaire devrait légèrement augmenter en 2025 en raison de la hausse des dépenses consacrées à la défense, aux mesures en faveur de l’enfance et aux politiques industrielles. La stratégie monétaire de la banque centrale et une solide base d’investisseurs nationaux contribuent à maintenir de faibles rendements obligataires et à soutenir le financement de l’État, malgré un resserrement progressif de la politique monétaire. La notation du Japon est en outre confortée par des excédents persistants de la balance courante, une importante position extérieure en actifs et le statut de monnaie de réserve du yen. Après des décennies d’inflation quasi nulle, l’économie japonaise montre des signes d’atteinte d’un nouvel équilibre. L’inflation a continué de dépasser l’objectif de 2 % de la Banque du Japon, soutenue par les prix de l’énergie et de l’alimentation, tandis que l’inflation des services reste plus faible. La Banque mondiale a enregistré un taux d’inflation de 3,2 % en 2025, contre 2,7 % en 2024, nettement au-dessus de l’objectif.
Les difficultés démographiques auxquelles le Japon est confronté s’aggravent. Le vieillissement de la société constitue un défi majeur pour le pays, les dépenses publiques prévues au titre des retraites et de la santé étant appelées à continuer d’augmenter. En outre, la baisse de la natalité entraîne une diminution significative de la population et, par conséquent, du nombre de contribuables. La population japonaise en âge de travailler diminue depuis plusieurs décennies, mais ce recul a été compensé par la hausse du taux d’activité, favorisant la croissance de l’emploi et le maintien d’un faible taux de chômage (2,5 % en 2025, pratiquement inchangé par rapport à 2024, selon la Banque mondiale). Enfin, le Japon bénéficie d’un PIB par habitant élevé, estimé à 55 422 USD en 2025 par la Banque mondiale (PPA).
| Indicateurs de croissance | 2025 | 2026 (E) | 2027 (E) | 2028 (E) | 2029 (E) |
| PIB (milliards USD) | 4.435,16 | 4.379,25 | 4.561,62 | 4.744,09 | 4.872,75 |
| PIB (croissance annuelle en %, prix constant) | 1,2 | 0,7 | 0,6 | 0,6 | 0,6 |
| PIB par habitant (USD) | 35.973 | 35.703 | 37.391 | 39.104 | 40.398 |
| Solde des finances publiques (en % du PIB) | -1,1 | -2,0 | -2,4 | -2,9 | -3,3 |
| Endettement de l'Etat (en % du PIB) | 206,5 | 204,4 | 200,1 | 197,7 | 195,7 |
| Taux d'inflation (%) | 3,2 | 2,2 | 2,3 | 2,0 | 2,0 |
| Taux de chômage (% de la population active) | 2,5 | 2,5 | 2,5 | 2,5 | 2,5 |
| Balance des transactions courantes (milliards USD) | 214,17 | 166,45 | 176,30 | 186,23 | 191,13 |
| Balance des transactions courantes (en % du PIB) | 4,8 | 3,8 | 3,9 | 3,9 | 3,9 |
Source : FMI - World Economic Outlook Database , Dernières données disponibles
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