La conjoncture économique

L'économie canadienne a rebondi ces dernières années en poursuivant sa croissance. La croissance du PIB a néanmoins ralenti tout au long de 2025, et le PIB réel a reculé de 0,2 % au quatrième trimestre. La consommation privée est restée solide, progressant de 2,3 % sur l'année, mais demeure faible par habitant. L'investissement en capital des entreprises n'a progressé que de 0,3 %, tandis que l'investissement résidentiel a continué de reculer. Au total, la croissance du PIB réel s'est établie à 1,7 % en 2025, le rythme annuel le plus lent depuis la contraction de 2020, les droits de douane américains et le ralentissement de la croissance démographique l'emportant sur le soutien apporté par la baisse des taux directeurs. La croissance du PIB réel devrait se renforcer en 2025 (+2 % selon le FMI), freinée par les droits de douane pesant sur les exportations, avant de remonter à 1,9 % en 2027. La croissance de la consommation privée devrait ralentir en raison d'une croissance démographique plus faible et d'un marché du travail moins dynamique. Par ailleurs, le 1er février, les États-Unis ont annoncé des droits de douane de 25 % sur toutes les importations en provenance du Canada, à l'exception du pétrole, qui serait soumis à un droit de 10 %. Ces droits de douane sont depuis entrés en vigueur. Au quatrième trimestre de 2025, trois entreprises manufacturières sur dix ont déclaré que les droits de douane américains sur les produits canadiens avaient eu un impact négatif majeur sur leur activité (Statistique Canada).

Concernant les finances publiques, la baisse des recettes et de nouvelles mesures de dépenses ont entraîné des déficits plus importants dans le plan budgétaire, le déficit de 2023-24 s'établissant à 61,9 milliards CAD, soit 2,1 % du PIB. Le déficit de 2024-25 s'est ensuite établi à 36,3 milliards CAD (1,2 % du PIB), avant de se creuser à nouveau à 66,9 milliards CAD en 2025-26 (ministère des Finances Canada). Le gouvernement fédéral a introduit plusieurs mesures de dépenses dans ses derniers budgets, en donnant la priorité à l'accessibilité au logement et aux dépenses sociales. En novembre 2024, deux nouvelles incitations fiscales ont été annoncées : un allègement temporaire de la TPS/TVH sur certains biens admissibles et un remboursement d'impôt de 250 CAD devant être versé au printemps 2025. Alors que la hausse des dépenses publiques n'est que partiellement compensée par des gains d'efficacité et une imposition plus élevée des gains en capital, l'orientation budgétaire globale devrait rester largement inchangée en 2025-26. Le ratio dette/PIB était estimé à 113,5 % en 2025 par le FMI, avec une tendance à la baisse attendue sur l'horizon de prévision (à 109,5 % d'ici 2027). Selon les chiffres officiels du gouvernement, en moyenne annuelle, l'indice des prix à la consommation (IPC) s'est établi à 2,1 % en 2025, contre 2,4 % en 2024. Hors énergie, l'IPC a progressé de 2,6 %, contre 4,5 % l'année précédente. Le FMI prévoit une inflation d'environ 2 % cette année et en 2026.

Le taux de chômage est passé de 5 % au début de 2023 à 6,8 % en décembre 2025, avant de reculer à 6,7 % en février 2026 (Statistique Canada). Cette hausse s'explique principalement par l'augmentation du nombre de chômeurs peinant à trouver un emploi et par un nombre croissant de nouveaux entrants sur le marché du travail sans emploi. Les licenciements n'ont en revanche que peu contribué à cette hausse. Bien que les Canadiens bénéficient d'un PIB par habitant élevé (estimé à 55 765 USD en 2025 – FMI), 11,0 % de la population vit dans la pauvreté (Enquête canadienne sur le revenu 2024).

Commerce extérieur

Le Canada est un pays ouvert au commerce extérieur, qui représente 64 % de son PIB (Banque mondiale, 2025). Par produit, les principales exportations du Canada en 2025 étaient le pétrole brut (18,2 %), l’or (6,9 %), les voitures automobiles (5,2 %), les huiles de pétrole raffinées et le gaz de pétrole (2,4 % chacun) ; tandis que les importations étaient dominées par les voitures automobiles (6,9 %), les véhicules de transport de marchandises (3,6 %), les parties de véhicules automobiles (3,3 %), l’or (2,9 %) et les huiles de pétrole raffinées (2,7 % - données Comtrade). En 2025, les exportations d’or brut, d’argent et de métaux du groupe du platine ont bondi de 41,7 %, tandis que les exportations de produits énergétiques ont reculé de 6,9 %, principalement en raison de la baisse des prix (Statistique Canada).

Les principales destinations des exportations canadiennes en 2025 étaient les États-Unis (de loin le premier partenaire, avec 72,3 % des exportations totales), le Royaume-Uni (6,0 %), la Chine (4,5 %) et le Japon (1,9 %). Près de la moitié des importations du Canada provenait des États-Unis (45,8 %), suivis de la Chine (11,5 %), du Mexique (6,8 %), de l’Allemagne (3,2 %) et du Japon (2,7 % - données Comtrade). Les droits de douane instaurés par les États-Unis en 2025 ont pesé sur les échanges bilatéraux : les exportations de biens vers les États-Unis ont reculé de 5,8 % sur l’année, et la part des États-Unis dans les exportations canadiennes de biens est passée de 75,9 % en 2024 à 71,7 %, son niveau le plus bas depuis le début des années 1980. À l’inverse, les exportations vers les pays autres que les États-Unis ont augmenté de 17,2 % pour atteindre un niveau record (Affaires mondiales Canada, Statistique Canada). Les tensions commerciales se sont encore aggravées en juillet 2026, lorsque les États-Unis ont imposé un droit supplémentaire de 50 % en vertu de la section 338 du Tariff Act sur certains produits canadiens, par le biais de trois proclamations liées à des différends concernant les véhicules automobiles, les boissons alcoolisées et les produits laitiers ; applicable à compter d’août 2026 sans aucune exemption au titre de l’ACEUM, la mesure couvre près de USD 20 milliards d’importations annuelles, selon le Bureau du représentant américain au commerce (USTR).

En 2025, les exportations canadiennes de marchandises ont légèrement reculé de 0,2 %, tandis que les importations ont augmenté de 2,8 %. En conséquence, le déficit commercial des marchandises s’est creusé, passant de CAD 7,2 milliards en 2024 à CAD 31,3 milliards, le plus important depuis 2020 (Statistique Canada). Les exportations de services ont augmenté de 3,2 % à CAD 239,2 milliards en 2025, tandis que les importations ont progressé de 2,0 % à CAD 234,8 milliards, portant l’excédent des services de CAD 1,5 milliard en 2024 à CAD 4,4 milliards (Statistique Canada).